長城開發（000021）：進入LED領域，利好公司長遠發展。我們認為，此次進入LED領域乃公司實際控制人中國電子出于長遠考慮，整合旗下企業做大做強并向新能源方向進軍的重要舉措。

　　本次進入LED領域對長城開發長遠發展影響深遠，這主要體現為兩點：第一，此次投資表明公司由代工企業逐步向高附加值、高技術含量的LED芯片企業邁進，公司產業將由“低端制造”逐步轉型為“低端制造+高端研發、制造、服務”，對提升公司長期競爭力作用十分顯著；第二，LED作為21世紀應用最為廣泛的技術之一，市場前景十分廣闊，從長遠看，此次項目投資將有效提升公司業績。

　　公司此次項目投資成功的可能性較大，且公司及晶元光電對LED的戰略布局遠不僅限當前，晶元光電有意大舉進入大陸市場，而中國電子有意以長城開發為平臺做大做強LED產業。

　　公司業績將得到有效提升。按照此次總投資額1.6億美元計算，我們預計此次投資30臺左右movcd設備，屆時，公司將達到年產高亮度GaN藍光外延片72萬片，背光芯片46億顆，照明芯片3.9億顆的生產規模，按此測算，預計達產后年利潤將達到2億元左右，業績貢獻預計在2012年將得以全面體現。同時，基于中國電子在LED領域做大做強的考慮，后續將有繼續增加投資的可能，如此推測，LED領域對公司業績貢獻仍有較大想象空間。

　　我們維持公司 2010、2011年0.35、0.50的業績預測，并提升公司2012年業績至0.71元，維持對其“推薦”評級。

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