中國的led顯示屏應用行業是伴隨著北京奧運等活動的基礎設施建設而成長壯大的,在過去幾年保持了20%以上的年增長,規模從2007年的72億元擴充至2010年的129億元,未來三年的年均復合增速將為23%,在2013年達到241億元。本土的顯示屏廠商已逐步走向世界舞臺,產品應用于世界杯賽場等領域,來自海外市場的收入也在過去幾年大幅增加。

    中國led顯示屏行業將走向集中:

    當前,中國led顯示屏市場的集中度較低,僅有15家公司取得超過兩億元的年收入,5家的年收入超過三億元。顯示屏技術的升級將促進行業集中度的提高,以生產小型、單彩和低成本的顯示屏為主的絕大多數廠家業務將日益萎縮,而掌握先進技術的龍頭企業將獲得更高的市場份額。

    戰略性新興產業之首,進一步補貼政策可待:

    近日,科技部頒布了《十二五科學和技術發展規劃的通知》,節能環保位居七大戰略性新興產業之首,半導體照明又位居四大節能環保技術之首。《通知》規劃我國的半導體照明在通用照明市場的滲透率在2015年將達到30%,高于市場之前預期的20%;重點發展的自主關鍵技術范圍也有所擴展。我國政府給予LED行業極大的鼓勵政策,如MOCVD設備的采購補貼。隨著大量MOCVD的投產,LED鼓勵政策將有望進入下一階段:給予終端用戶補貼。

    MOCVD將大量投產,芯片價格有望下調:

    藍綠光顯示屏芯片價格在上半年下降了15%,下半年,三安光電等公司都將有大量的藍綠光MOCVD投產。我們判斷,隨著產能的大量釋放,藍綠光顯示屏芯片價格在下半年將有10%以上的下跌,全年的價格降幅將有望在20%以上。LED封裝產能也處于過剩的階段,芯片價格的下跌必將導致器件價格下跌。LED器件占顯示屏的營業成本比重較高,LED器件價格的下跌將給下游廠商帶來大幅降低產品售價而不影響毛利率的機遇。

    龍頭公司不同定位,錯位競爭:

    在LED下游顯示屏應用領域,我們當前主要覆蓋兩家公司奧拓電子和洲明科技,奧拓電子以提供個性化的生產和服務為主,主要通過自有渠道銷售,具有較高的利潤率;而洲明科技則以規模化的生產為主,主要通過代理商銷售,利潤率偏低。我們更看好奧拓電子的業務模式,結合當前的估值水平,我們給予兩家公司的評級都是增持。