10月11日，國(guó)星光電公告稱擬投入不超過(guò)4億元進(jìn)行公司封裝項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)。這已經(jīng)是國(guó)星光電一年來(lái)第3次對(duì)封裝項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，在封裝領(lǐng)域里，國(guó)星光電市場(chǎng)份額僅次于行業(yè)龍頭木林森。而木林森今年也在通過(guò)定增的方式對(duì)封裝項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。
擴(kuò)產(chǎn)并未減小兩公司的邊際效應(yīng)，此前國(guó)星光電和木森森均有產(chǎn)品漲價(jià)的消息傳出。價(jià)格的提升伴隨著產(chǎn)量的擴(kuò)大，這被認(rèn)為是LED封裝行業(yè)走過(guò)競(jìng)爭(zhēng)激烈的凜冬、迎來(lái)春天的信號(hào)。
LED產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善跡象顯著，上游進(jìn)入漲價(jià)周期，下游業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出：看到的跡象有：（1）2016年LED產(chǎn)業(yè)鏈上游漲價(jià)頻頻，部分產(chǎn)品上漲超過(guò)15%；（2）2016年下游LED照明企業(yè)營(yíng)收好轉(zhuǎn)迎來(lái)拐點(diǎn)，多家企業(yè)同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。表象原因在于原材料漲價(jià)而向下游傳導(dǎo)，實(shí)則因?yàn)長(zhǎng)ED產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系已發(fā)生轉(zhuǎn)變。
聚飛光電：被忽視的半導(dǎo)體公司
聚飛的LED封裝經(jīng)驗(yàn)助力其半導(dǎo)體封裝業(yè)務(wù)的快速突破：LED是半導(dǎo)體的一個(gè)子行業(yè)，與其它半導(dǎo)體產(chǎn)品在封裝等各個(gè)環(huán)節(jié)具有一定的相似性。聚飛是全球背光LED封裝的領(lǐng)先公司，在LED封裝領(lǐng)域積累的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)有望讓公司在光電器件等其它半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域快速突破。
以中興為突破口，打開集成電路新市場(chǎng)：加強(qiáng)核心半導(dǎo)體的布局是近幾年不少主力終端廠商的重要戰(zhàn)略，蘋果、三星、華為都在半導(dǎo)體領(lǐng)域具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，中興急切需要加強(qiáng)自己的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈體系。聚飛是中興手機(jī)LED背光的一大主要供應(yīng)商，有望快速突破中興的其它半導(dǎo)體產(chǎn)品。公司已與蕪湖開發(fā)區(qū)、中興智能簽署三方協(xié)議，擬在中興智能蕪湖產(chǎn)業(yè)園內(nèi)投資建設(shè)華東生產(chǎn)基地，擬用地面積150畝，用于IC集成電路封裝和LED封裝及組件的相關(guān)業(yè)務(wù)。公司后續(xù)也有望陸續(xù)拓展中興以外的其他客戶，打開集成電路新市場(chǎng)。
LED封裝和光學(xué)膜業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)：聚飛的LED背光產(chǎn)品在小尺寸領(lǐng)域極具深競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各大國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌，公司正加快實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，度努力開拓進(jìn)入國(guó)際一流企業(yè)供應(yīng)鏈。聚飛在電視等中大尺寸背光領(lǐng)域增加競(jìng)報(bào)爭(zhēng)力，拓展新客戶，持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
此外，公司也有望突破小間距顯示盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)測(cè)未來(lái)三年，公司凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增速將達(dá)到37%，2016-18年EPS分別為0.2、0.3和0.38元，根據(jù)可比公司，給予公司2016年52倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為10.4元。
瑞豐光電：?jiǎn)T工持股計(jì)劃完成，靜待公司騰飛
截止7月21日第二期員工持股完成，成本價(jià)16.9205元，持股數(shù)量159.24萬(wàn)股，持股比例1.03%，成交金額元4386.43萬(wàn)元，鎖定期自2016年7月21日起12個(gè)月。
員工持股計(jì)劃產(chǎn)品綁定利益，內(nèi)部激勵(lì)助力未來(lái)發(fā)展，充分調(diào)動(dòng)員工積極性，推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展。
股權(quán)激勵(lì)彰顯公司未來(lái)增長(zhǎng)信心。公司同時(shí)公告股權(quán)激勵(lì)授予日7月22日，向激勵(lì)對(duì)象（151人）授予2468萬(wàn)股限制性股票（高管占比25.12%），約占公司總股本9.80%，股權(quán)激勵(lì)股價(jià)月5.693元（目前股價(jià)17.68元），鎖定期三年。高管和少數(shù)核心中層通過(guò)集團(tuán)股票獲得了激勵(lì)，本次股權(quán)激勵(lì)主要針對(duì)中層管理人員和核心骨干，股權(quán)數(shù)量較多，占總股本7.45%，與其他公司股權(quán)激勵(lì)相比，本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)中層及業(yè)務(wù)骨干激勵(lì)占集團(tuán)本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃74.88%，說(shuō)明集團(tuán)重在增強(qiáng)骨干員工歸屬感，有助提升員工積極性，利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
公司LED照明業(yè)務(wù)有望大幅貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司7月1日公告，公司與GE簽署了KSF熒光粉應(yīng)用專利授權(quán)協(xié)議，由此獲得GE在全球的KSF熒光粉應(yīng)用專利授權(quán)，同時(shí)瑞豐光電也是中國(guó)首家獲得KSF熒光粉應(yīng)用專利授權(quán)的LED封裝廠家，GE在全球的KSF熒光粉專利授權(quán)對(duì)公司在背光高色域應(yīng)用領(lǐng)域，包括小尺寸背光和大尺寸背光的全球市場(chǎng)拓展有重大促進(jìn)作用，今年大尺寸智能電視增速高達(dá)50%以上，公司作為智能電視背光主要供貨商之一，產(chǎn)品具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，將受益于大尺寸電視高增速。此外，GE照明產(chǎn)品在全球位處龍頭地位，雙方合作后，將大幅提升公司LED產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司LED照明業(yè)務(wù)將有望大幅貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司收購(gòu)玲濤光電，搶占中小尺寸LED背光源市場(chǎng)。2016年1月起并表，根據(jù)公司公告，玲濤光電扣非后凈利潤(rùn)目標(biāo)：2015年不低于2，700萬(wàn)元、2016年不低于3，000萬(wàn)元、2015至2017年三年不低于9，000萬(wàn)。
公司積極拓展主業(yè)衍生產(chǎn)業(yè)鏈。公司布局汽車LED電車燈、模組，產(chǎn)品毛利率高，未來(lái)汽車高端LED產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率提升將成為趨勢(shì)；公司參股北京中訊威易科技有限公司，進(jìn)軍智能家居領(lǐng)域，拓寬發(fā)展路徑。
投資建議：看好2016年下游電視終端因體育大年刺激銷量：增長(zhǎng)超預(yù)期，帶動(dòng)背光市場(chǎng)需求增加。預(yù)計(jì)公司16/17/18年凈利潤(rùn)分別為0.43億、0.59億和0.79億，同徑同比分別增長(zhǎng)29.2%、38.4%和32.6%，EPS分別為0.17/0.24/0.31元，對(duì)應(yīng)PE104/75/57X。
鴻利智匯：LED+車聯(lián)網(wǎng)雙主業(yè)齊飛
公司發(fā)布2016年半年報(bào)：上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.94億元，比去年同期增長(zhǎng)43.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.38億元，比去年同期增長(zhǎng)141.60%。EPS為0.22元，比去年同期增長(zhǎng)144.44%。
整合上下游資源，半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司LED主業(yè)立足中高端封裝產(chǎn)業(yè)，在行業(yè)上游積極整合原材料供應(yīng)商良友五金、差異化技術(shù)提供商斯邁得公司，以鞏固公司在中大功率白光封裝市場(chǎng)地位；下游以車燈照明應(yīng)用為主，另外布局其紅外LED于圖像、人臉識(shí)別，紫外LED于殺菌消毒領(lǐng)域，拓寬下游應(yīng)用范圍，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面公司積極拓展，上半年完成7.3億定增擴(kuò)張LED封裝產(chǎn)能，同時(shí)公司在LED主業(yè)上增強(qiáng)研發(fā)投入，上半年共公告獲得5項(xiàng)LED領(lǐng)域新型發(fā)明專利，支撐公司LED主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。
擴(kuò)展車聯(lián)網(wǎng)版圖，第二主業(yè)助力公司加速發(fā)展。公司跨入車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，積極推動(dòng)以車聯(lián)網(wǎng)為中心的第二主業(yè)發(fā)展，公司名稱由“鴻利光電”更改為“鴻利智匯”，彰顯在車聯(lián)網(wǎng)智能領(lǐng)域發(fā)展雄心；
另外公司參股迪納科技及珠航校車、成立車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金、與同創(chuàng)建設(shè)投資及奧創(chuàng)電子成立合資公司，用以研發(fā)生產(chǎn)新能源汽車電機(jī)電控、動(dòng)力電池、智能駕駛等核心零部件產(chǎn)品，完善車聯(lián)網(wǎng)布局網(wǎng)絡(luò)；
同時(shí)公司投資2億元設(shè)立鴻祚投資，通過(guò)專業(yè)投資能力加強(qiáng)第二主業(yè)拓展。未來(lái)公司車聯(lián)網(wǎng)與LED業(yè)務(wù)有望齊頭并進(jìn)，雙主業(yè)助推公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。
看好公司在LED封裝領(lǐng)域具備充分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的資源布局，車聯(lián)網(wǎng)布局逐步落地打開公司成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.33/0.40/0.51元。
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