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快速擴張VS穩(wěn)健前行

　　廣州國光是一個喜歡迅速擴張、喜歡超速的公司，這和漫步者穩(wěn)健的風格略有不同。1季度廣州國光的營業(yè)收入同比增長為78.1%，創(chuàng)下了歷史新高。營業(yè)收入增長的主要原因為產(chǎn)品訂單增加以及美加音響和愛威音響銷售收入的并入。從這里也可以看出來，廣州國光更看重訂單的數(shù)量和規(guī)模，這和挑選客戶、注重毛利的漫步者走的是兩條不同的路子。

　　我估算，自2010年起，廣州國光將進入業(yè)績復(fù)合增速超過30%的三年。主要原因是次債危機將推動國外品牌企業(yè)經(jīng)營重心轉(zhuǎn)向渠道與品牌維護，加速代工體系的轉(zhuǎn)移(國外一些原先在南美的代工現(xiàn)已轉(zhuǎn)向中國)，而被收購的美加音響等品牌的經(jīng)營恢復(fù)與鋰電池業(yè)務(wù)發(fā)展也將成為助推廣州國光業(yè)績增速超過30%的重要因素。

　　相比之下，漫步者的擴張速度就沒有那么明顯了。2009年的年報顯示，其主營收入的增長率同比僅為0.19%。我們分析，這主要是因為公司將更多的精力投入到品牌的建設(shè)上。在我們調(diào)研過程中，管理層也多次提到一點，就是不接低價代工單子，這么做的重要原因是“一旦把產(chǎn)品質(zhì)量降低以后，那就不是音箱了”，所以決策上自2008年逐漸的把代工這塊就砍掉了，專心做自己的品牌。目前代工這塊業(yè)務(wù)只占到全部業(yè)務(wù)的5%左右。

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